Présentation du LBO

Le LBO (leverage by out) est une opération financière qui permet le rachat des titres d'une société par création d'un holding et remontée des dividendes de la société rachetée pour payer la dette. Le résultat net réalisé chaque année et, éventuellement, les réserves passées de la société serviront à remonter de la trésorerie au holding pour régler les échéances. L'article ci-dessous vous explique le fonctionnement d'un LBO.

La structuration juridique Le repreneur d'une société devra créer un holding, c'est-à-dire une société sans activité propre qui sert juste à porter la dette du rachat. Le holding détiendra 100% des titres de la société rachetée (la cible) et pourra ainsi remonter l'ensemble des dividendes à son niveau. Le repreneur sera l'actionnaire de la holding qui sera l'actionnaire de la cible. Le pouvoir appartiendra donc au repreneur.
Le schéma financier La dette mise en place est généralement sur une durée de 5 à 7 ans avec des remboursements annuels. Le résultat net réalisé par la cible peut être remonté en dividendes ce qui aura pour effet de remonter du cash de la cible vers la holding afin de payer l'échéance de la dette.
Les avantages et les inconvénients L'avantage pour le repreneur est de pouvoir se servir de la rentabilité de la cible pour payer la dette. Ainsi, il pourra contracter une dette importante et il n'est plus obligé d'apporter en cash le prix des titres. L'inconvénient majeur est le risque lié à cette opération qui parie sur une rentabilité de la société rachetée sur les 7 prochaines années. Il suffit d'un exercice un peu plus difficile pour ne pas assurer le paiement de l'échéance de prêt et ainsi mettre l'acheteur en position délicate.